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被美债收益率压制的资产纷纷“回血”,因市场再次押注美联储明年会降息。现货黄金时隔近3周再度触及1700美元大关,白银日内一度暴涨9%。美国三大股指全线大涨。周二日本、澳大利亚、韩国股市跟随上涨。 市场的预期并非无缘无故。


周一,被美债收益率压制的资产纷纷“回血”,因市场再次押注美联储明年会降息。现货黄金时隔近3周再度触及1700美元大关,白银日内一度暴涨9%。美国三大股指全线大涨。周二日本、澳大利亚、韩国股市跟随上涨。

市场的预期并非无缘无故。当日,美国9月ISM制造业PMI录得50.9,低于预期的52.2和前值的52.8,为2020年5月以来新低,接近完全停滞,主要原因是制造业订单在4个月内第三次收缩。这在一定程度上反映了美联储收紧政策的效果。

美联储加息之猛使得全球最大对冲基金桥水(Bridgewater Associates)创始人达利奥(Ray Dalio)也改变了两年多来对现金的看法,他不再认为“现金是垃圾”,并认为当前的短期利率是合理的。

然而,正如美联储副主席布雷纳德上周五所说,加息政策存在双重风险。近日金融市场的动荡让越来越多的投行和机构发出警告。周一,联合国贸易和发展会议(UNCTAD)呼吁美联储和其他央行停止加息,以避免让经济陷入长期停滞。

美联储降息预期卷土重来,美债收益率暴跌

周一,市场再次押注美联储明年会降息。分析师塔蒂亚娜•达里(Tatiana dararie)写道:

“交易员们降低了对美联储收紧政策的预期,再次押注美联储最早将于2023年5月降息。”

在10月的第一个交易日,市场涌现了许多坏消息。达里指出,令人失望的ISM制造业数据、疲软的信贷市场和有关瑞士信贷崩溃的传闻增加了美联储在动荡中最终转向的可能性。

美国国债的走势引人注目。10年期国债收益率今年首次下跌26个基点,这也是过去10年来的第二次。

市场对美联储最终利率的预期回落。彭博WIRP功能计算现在显示终端利率为4.38%,上周五为4.52%,上个月FOMC会议后几天最高达到4.7%。隐含利率从3月份开始呈下降趋势,表明投资者预计经济放缓将促使美联储官员改变政策。

白银价格飙升,重新回到20美元上方,盘中暴涨9%,创下自2021年2月以来的最大单日涨幅。分析师指出,银价上涨的部分原因可能是技术性原因。重回整数关口总是会引起贵金属市场的兴奋。当然,这是一种高波动性的金属,不应该对短期峰值作出过度解读。牛津经济研究院认为,在今夏大部分时间处于超卖区间后,白银正呈现强劲的技术动能。未来5年 4%-6%的资产配置于白银将是最理想的。

随着金银比的下跌,黄金也在上涨,回到1700美元附近。

美股三大股指高开高收,标普500指数收涨2.6%,为7月27日以来的最大涨幅。

尽管反弹姗姗来迟,而且可能还会继续,尤其是在9月股市经历了2008年以来的第一次灾难性暴跌之后,但达里警告说,“投资者今年与美联储的斗争很难有好结果。

达里推测,投资者可能从美联储官员上周的一些评论中得到了暗示,这些评论显示,到目前为止,美联储内部就加息速度仍存分歧。上周五,美联储二把手、副主席布雷纳德承认美联储面临加息过度和加息太少的两重风险。她表示,应避免过早撤除加息,但同时警告称,全球央行迅速加息可能引起金融市场震动。

但达里认为,是美国银行的利率策略负责人马克·卡巴纳(Mark Cabana) 关于美联储即将击溃国债市场的警告吓到了鹰派。也就是说,尽管本周美联储官员即将发表的讲话中可能会加入谨慎言论,但很难看出与美联储遏制通胀的决心有多大偏差。在美联储青睐的通胀指标处于近40年来最高水平的情况下,尤其如此。

周一,FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示,通胀仍然“过高”,美联储的工作还没有完成,政策还没有达到限制经济增长的程度。美联储快速加息对市场“非常有益”。威廉姆斯预计明年通胀率可能降至3%;美国今年的GDP可能接近持平;到2023年底,美国的失业率可能会上升到4.5%。

达里奥:不再认为“现金是垃圾”,短期利率目前是合适的

全球最大对冲基金桥水(Bridgewater Associates)创始人达利奥(Ray Dalio)改变了两年多来对现金的看法,他不再认为“现金是垃圾”。

达里奥在社交平台上发文称:

“在现有的利率和美联储缩减资产负债表的情况下,现在现金是中性的——既不是非常好也不是非常糟糕的交易。换句话说,现在的短期利率大概是合适的。”

自疫情期间美联储开启史无前例的大规模宽松刺激以来,达利奥一直持“现金就是垃圾”的观点。他多次表示未来会面临更多通胀。

今年5月末,尽管美股已有几个月遭到无情抛售,但当时达里奥指出,在实现平衡之前,仍有大量的泡沫需要从市场中去除。债券的情况在当美联储日益紧缩时也不容乐观。在通胀严重影响实际回报的时候,他建议投资者最好选择房地产、黄金等实物资产。

达利奥此前对美联储的政策明显信心不足。他5月末曾悲观预计,美联储不会如期望的那样实现软着陆,上月又对美联储大幅加息形势下的美股前景发出警告。

达利奥认为,投资者可能仍然低估长期通胀,预计未来十年通胀率将保持在4.5%至5%左右。而美联储“仅仅将利率提高到4.5%左右就能让美国股市进一步下跌20%”。在美联储连续第三次加息75个基点后,达利奥警告,美国经济正显示出衰退的标志性迹象,并预计未来两年美国经济形势将进一步恶化。

联合国呼吁美联储和其他央行改变货币政策方向

联合国贸易和发展会议(UNCTAD)周一警告称,美联储和其他央行如果继续加息,可能会把全球经济推入衰退,继而陷入长期停滞。

该机构在其年度报告中指出,“任何认为能够通过提高利率来压低物价而不引发衰退的想法,都是一种轻率的赌博。”

报告说,包括美联储在内的央行加息将对新兴经济体产生更严重的影响,这些经济体的私人和公共债务水平已经很高,因此可能出现债务危机。

UNCTAD估计,美联储的关键利率每上升一个百分点,随后三年内其他发达国家的经济产出就会减少0.5%,而贫穷国家的经济产出则会减少0.8%。美联储今年以来的加息预计将在三年内使贫穷国家的经济产出减少3600亿美元,而进一步收紧政策将造成更多损害。

联合国贸发会秘书长雷贝卡·格林斯潘在日内瓦举行的新闻发布会上说:

“当前发达经济体央行的紧缩路径正在伤害世界各地的弱势群体,特别是发展中国家。我们必须改变方向,否则造成的破坏可能比2008年的金融危机更严重。”

在被问及解决方案时,她表示还应该考虑其他方法可以降低通胀,比如对企业征收暴利税,加强监管以控制大宗商品投机,以及努力解决供应方面的瓶颈。“如果只想用一种工具来降低通胀,唯一的可能就是让世界经济放缓,最终陷入衰退。”

UNCTAD表示,与其提高利率,决策者更应该关注直接针对价格上涨的措施,包括通过对许多能源公司赚取的异常高额的利润一次性征税来补贴实施价格上限的做法。上调利率对缓解能源和食品短缺几乎毫无帮助。

总体而言,联合国贸发会将其对2022年全球经济增长的预期从3月份评估时的2.6%下调至2.5%,预计2023年的增长率为2.2%。

国际货币基金组织(IMF)上月也警告称,一些国家明年可能陷入衰退,并下调其经济增长预期


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