• 央行降准之后,银行的资金成本会下降,最直接的影响就是房贷利率下降的可能性进一步加大。我们看今年4月降准后,LPR五年期利率就有过一次单独下降15个基点。从这个角度来看,12月LPR五年期以上利率单独下降15个基点的可能性也非常大。

    全面降准,迅速落地了! 11月25日,中国人民银行官方发文:为保持流动性合理充裕,促进综合融资成本稳中有降,落实稳经济一揽子政策措施,巩固经济回稳向上基础,中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。 中国人民银行有关负责人就下调金融机构存款准备金率答记者问问:此次降准的目的是什么?答:一是保持流动性合理充裕,保持货币信贷总量合理增长,落实稳经济一揽子政策措施,加大对实体经济的支持力度,支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构,增加金融机构长期稳定资金来源,增强金融机构资金配置能力,支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元,通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。问:此次降准释放多少资金?答:此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次降准为全面降准,除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外,对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。 本次降准,是意料之中的事情,因为11月23日,官方播发了“国务院常务会议”的新闻通稿,里面就提到了适时适度运用降准等货币政策工具,保持流动性合理充裕。 而今年4月25日,央行就已经有过一轮全面降准。当时也是下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。但是其中提到,为加大对小微企业和“三农”的支持力度,对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行,在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上,再额外多降0.25个百分点。 而上一次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。那降准后,对房地产市场会有什么样的影响呢?央行降准之后,银行的资金成本会下降,最直接的影响就是房贷利率下降的可能性进一步加大。11月公布的LPR五年前以上利率仍然是4.3%,最近一段时间关于房贷利率要上涨的误解我们也在此前的文章中作了解读。(刚刚公布,LPR没变,常州首套房贷利率仍为4.1%!)LPR=MLF利率+银行综合成本(主要是银行负债成本)。即便是MLF不变的前提下,银行负债成本的降低也会带来LPR的实际性下降。我们看今年4月降准后,LPR五年期利率就有过一次单独下降15个基点。从这个角度来看,12月LPR五年期以上利率单独下降15个基点的可能性也非常大。而LPR五年期利率的下降,无论是对即将购房的人还是已经买房的人来说,都是一个重磅利好。因为来年1月,一批执行LPR房贷利率的存量房贷用户,就可以按照下调后LPR之后的利率降低还贷成本了!...

    2022-11-28 LPR 23
  • 最终11月份LPR并未调整,分析机构表示,这是因为当前正处于一系列金融支持楼市新举措的效果观察期

    央行21日公布了11月份LPR(贷款市场报价利率),1年期和5年期以上LPR报价均维持不变。这让此前泛起微澜的市场预期,再度回归平稳。 LPR两个品种中,5年期以上LPR为房贷利率的“锚”。 LPR报价等于“MLF(中期借贷便利)利率+银行加点”,而11月MLF未作调整,按照惯例,在MLF利率保持不变的情况下,若没有其他利好和驱动因素,银行下调LPR报价的概率较小。但是由于10月份房价和房地产开发投资数据不甚理想,有市场预期认为,11月份5年期以上LPR存在单独下调的可能。 那么最终11月份LPR并未调整,分析机构表示,这是因为当前正处于一系列金融支持楼市新举措的效果观察期。 11月11日,央行和银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》,涉及开发贷、信托贷款、并购贷、保交楼、房企纾困、贷款展期、建筑企业贷款、租赁融资、个人房贷和征信等房地产上下游多方面融资,被认为是近期以来力度最大、措施最为具体的金融稳楼市举措。该文件包含16条内容,房地产业内人士称之为“金融16条”。 紧接着11月14日,银保监会、住建部、央行又联合发布了《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》,指导商业银行按市场化、法治化原则,向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金,帮助优质房地产企业缓解流动性压力。 “稳楼市政策力度持续加码,目前正处于政策效果观察期。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,此前已经出台了力度空前的稳楼市政策措施,接下来需要督促和指导各区域因城施策,用好用足稳楼市政策空间,稳定市场预期,释放政策红利。“此前密集出台稳楼市政策措施,较大程度降低了短期内调整5年期LPR利率的必要性。” 对于金融稳楼市相关举措的落实,主管部门已经作出部署。11月21日,人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会,研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。 会议强调,要全面落实房地产长效机制,因城施策实施好差别化住房信贷政策,支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序,稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放,支持个人住房贷款合理需求,支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”)支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等,推动“保交楼”工作加快落实,维护住房消费者合法权益,促进房地产市场平稳健康发展。 诸葛找房数据研究中心首席分析师王小嫱表示,此次座谈会是结合“金融16条”的进一步落实,明确了接下来金融支持房地产市场的举措,对房地产市场有着重要积极意义。预计接下来,在金融政策的支持下,房地产市场活跃度将有所提升,行业信心将有所加强,有助于促进房地产市场平稳健康发展。  ...

    2022-11-22 LPR 22
  • 中国11月1年期贷款市场报价利率(LPR)报3.65%,上月为3.65%;5年期以上LPR报4.3%,上月为4.3%。 11月LPR报价出炉:1年期和5年期均维持不变

    中国11月1年期贷款市场报价利率(LPR)报3.65%,上月为3.65%;5年期以上LPR报4.3%,上月为4.3%。 ...

    2022-11-21 LPR 25
  • 展望四季度,不及预期的金融数据、相对温和的CPI、外部加息预期减弱等因素 意味着货币政策空间或进一步打开。浙商证券研报认为 预计后续存在进一步降低5年期以上LPR的概率。

    重要信号!LPR报价或将继续下调!新一轮降息要来? 近期,已有南京人存量房贷利率降了... 01 新信号!新一轮降息要来 几个重要信号: 1、官媒喊话,业界称5年期以上LPR存下调可能 11月12日,官媒 证券日报率先发声! 《本月MLF到期规模年内最高 业界称5年期以上LPR存下调可能》一文中提及,粤开证券首席经济学家认为,展望四季度,不及预期的金融数据、相对温和的CPI、外部加息预期减弱等因素 意味着货币政策空间或进一步打开。浙商证券研报认为 预计后续存在进一步降低5年期以上LPR的概率。 2、“金融16条”新政!专家:年底前还有15-30个基点的降息空间 周末出炉的 “金融16条”新政给 房地产市场注入了超级强心剂! 据 第一财经报道,东方金诚首席宏观分析师王青认为, 推动房地产市场尽快回暖的重点在需求侧,其中下调居民房贷利率是关键。“ 年底前5年期LPR报价还有15至30个基点的下调空间。这是当前支持个人住房贷款合理需求最有效的一个发力点,若各项政策调整到位,年底前后楼市有可能出现趋势性回暖势头。”>>> 暴涨246%!新一轮救市 3、央行新动作!11月已释放3200亿流动性,继续宽松 2022年11月15日,央行投放8500亿元MLF,1720亿元逆回购,当日MLF到期1万亿元,净投放220亿元。看似MLF缩量续作,但实际上加上3200亿元PSL和再贷款, 较到期的1万亿元MLF多出1700亿元。注:psl指抵押补充贷款,是再贷款的一种,是央行向商业银行贷款货币,需要商业银行抵押资产,利率很低。 据悉,仅11月1-14日, 央行投放的PSL和再贷款达到了3200亿元,已超三季度的投放量 (2180亿)。这类结构性货币政策工具的加快投放,对MLF等传统工具起到了部分替代作用。要知道,结构性货币政策工具的资金成本相对MLF更低,所以本次MLF缩量投放更偏利好。 对银行而言,1年期MLF利率为2.75%,较再贷款利率高100个bp,较PSL利率高35bp。相对较低的资金成本,可以降低银行负债成本,鼓励银行定向支持实体经济。可以说,央行这一手堪称谨慎,一方面令市场降准预期落空,另一方面结构性工具将成为货币政策的主力。 4、重磅报告!定调货币政策 11月16日晚,央行发布 第三季度中国货币政策执行报告表示,加 大稳健货币政策实施力度,搞好跨周期调节,兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡,坚持不搞“大水漫灌”,不超发货币,为实体经济提供更有力、更高质量的支持。高度重视未来通胀升温的潜在可能性,特别是需求侧的变化,不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件,做好妥善应对,保持物价水平基本稳定。 综合运用多种货币政策工具,为巩固经济回稳向上态势、 做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。 有观点认为,这份报告“政策重心转向防风险”,降息降准概率降低。 中金固收则认为,央行三季度货币政策执行报告从措辞来看, 整体政策偏宽松基调没有变化,更加突出重视政策性金融工具效用的发挥,同时也更强调提升公开市场操作的灵活性。 刺激政策的逻辑依然是要引导企业和居民的融资成本下降。 在整体基调下,可看到 引导利率下行和维持流动性合理充裕依然是未来政策重点。预期货币政策在2-3个月内还会有更进一步的宽松措施。 对此,有广发证券最新研报认为,10月经济数据供需均出现边际放缓,货币宽松的逻辑未发生变化。如11月金融数据和经济数据延续10月的情况,降准降息预期可能再度明显升温,时间窗口可能在12月或明年初。 种种迹象来看,降息降准的窗口期近了!一旦5年期以上LPR下调,房贷利率会继续下降,月供减少,买房成本进一步降低!对于买房人而言,是实打实的福利! 02 首套4.1%,二套4.9%!存量贷利率降了 当前执行的贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%! 截至今日(11月17日),南京最新房贷利率如下: 目前,南京13家主流银行首套首贷的利率维持在4.1%,二套主流利率4.9%!整体放款速度很快!今年以来,南京的房贷利率可以说处于不断下滑的趋势,从去年的高点6.3%降至现在的4.1%,重新回到14年前的房贷水平。 今年LPR已累计下调35个基点!存量贷也将迎来一年一次的利率调整。 注:如果以每年1月1日为重定价日,则以12月公布的LPR为基准加减点确定当年利率;如果选择贷款放款日为重定价日,那么重定价日起,房贷利率会根据最新的LPR加减基点确定。 近期有不少买房人反映,提前收到银行发来的房贷利率调整的通知!即执行最新的lpr,房贷利率下调35基点!比如有购房者5.24%的利率调整至4.89%,每个月少还160多元! 选择每年1月1日作为重定价日的买房人,利率下调要从1月1日开始,采用的是12月LPR利率!如果11、12月真的降息了,则可按最新利率来执行。 上述调整是每年例行的 LPR调整,一年一次!至于之前“高利率”站岗人群想要把利率改到4.1%,可能还得再等等政策东风。 >>> 信贷新政要来?高利率买房的不用"站岗"了!利率将改到4.1%...

    2022-11-18 LPR 22
  • 今年以来,我国进一步加强和完善货币政策调控,加大稳健的货币政策实施力度,推动企业综合融资成本稳中有降。年内LPR报价已多次下调。1年期LPR下调两次,共下行15个基点;5年期以上LPR下调3次,共下行35个基点。此外,一系列改革举措有序推出,引导存款利率下行。9月中旬,国有商业银行主动下调存款利率,带动其他银行跟随调整,很多银行还调整了存款挂牌利率。1月份至9月份,新发放企业贷款加权平均利率为4.24%,比上年同期下降0.29个百分点,处于历史较低水平。

    中国人民银行日前公布的数据显示,10月末,广义货币(M2)余额261.29万亿元,同比增长11.8%。前10个月,社会融资规模增量累计为28.7万亿元,比上年同期多2.31万亿元;人民币贷款累计增加18.7万亿元,同比多增1.15万亿元。 专家认为,M2增速、人民币贷款增量、社会融资规模增量等金融数据的表现,反映出国内经济复苏动能正在增强,市场信心有所恢复,实体经济融资需求有所回暖。接下来,金融系统将继续加大对实体经济支持力度,满足实体经济有效融资需求。 融资成本继续下行 今年以来,我国坚持实施稳健的货币政策,人民币贷款增量和社会融资规模增量均明显增多,对实体经济的支持力度持续增强。 “M2同比仍然维持高位,反映国内货币环境保持适度宽松,继续为经济复苏提供有力支持。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,前10个月金融数据反映出国内经济复苏动能增强,也表明此前一系列助企纾困政策效果正持续显效,市场信心有所增强,实体经济融资需求有所回暖。 金融支持实体经济的力度不仅体现在总量上,还体现在融资成本上。近年来,我国持续深化利率市场化改革,完善市场化利率形成和传导机制,推进贷款市场报价利率(LPR)改革,建立存款利率市场化调整机制,推动实际贷款利率稳中有降,为实体经济发展创造适宜的利率条件。今年以来,我国进一步加强和完善货币政策调控,加大稳健的货币政策实施力度,推动企业综合融资成本稳中有降。年内LPR报价已多次下调。1年期LPR下调两次,共下行15个基点;5年期以上LPR下调3次,共下行35个基点。此外,一系列改革举措有序推出,引导存款利率下行。9月中旬,国有商业银行主动下调存款利率,带动其他银行跟随调整,很多银行还调整了存款挂牌利率。1月份至9月份,新发放企业贷款加权平均利率为4.24%,比上年同期下降0.29个百分点,处于历史较低水平。 中国民生银行首席经济学家温彬表示,稳增长政策持续加码并加快落地,我国金融机构用足各种政策工具,从扩增量、稳存量、降成本等方面发力,信贷总量表现积极,助推企业和居民部门信贷有效需求持续回升。 中长期贷款增速提升 今年以来,金融对重点领域的支持力度持续增强,带动中长期贷款增速提升。截至9月末,制造业中长期贷款余额8.75万亿元,同比增长30.8%;科技型中小企业贷款余额1.56万亿元,同比增长26.3%。 中国人民银行发布的《2022年三季度金融机构贷款投向统计报告》显示,前三季度,企事业单位贷款增长加快,中长期贷款增速提升较多,工业中长期贷款增速持续提升。本外币企事业单位贷款前三季度增加14.5万亿元,同比多增3.77万亿元。本外币工业中长期贷款前三季度增加2.63万亿元,同比多增5860亿元。 数据增长的背后,是一系列政策的加快落地。近期,国家开发银行、农业发展银行、进出口银行已经完成6000亿元政策性金融工具投放,为多个重大项目补充了资本金,加快了项目开工、建设进程。为引导政策性资金和市场化资金有效匹配,人民银行新增政策性开发性银行8000亿元贷款额度和金融债发行额度,优先用于支持网络型基础设施建设、产业升级基础设施建设、城市基础设施建设、农业农村基础设施建设等重点建设领域。同时,央行引导政策性银行将水利、交通等基础设施贷款最长期限提高至35年至45年,提升项目贷款与项目建设周期、运营周期、投资回报周期的适配性。今年前8个月,3家政策性开发性银行基础设施贷款中的中长期贷款占比超过九成。 东方金诚首席宏观分析师王青表示,接下来,货币政策将重点依托结构性货币政策工具,向国民经济重点领域和薄弱环节发力,银行也将对政策性开发性金融工具支持的基建项目持续提供配套信贷支持。 强化重点领域支持力度 国务院关于金融工作情况的报告提出,金融系统将继续加大对实体经济的支持力度,满足实体经济有效融资需求,完善薄弱环节金融服务。在下一步工作中,金融系统还将强化对经济转型升级的支持,引导更多资金投向先进制造业、战略性新兴产业;创新绿色金融产品和服务。同时,支持基础设施和重大项目建设,用足用好政策性开发性金融工具,支持重大项目资本金尽快到位。 央行行长易纲日前表示,通过结构性货币政策工具,加大对普惠小微、乡村振兴、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度,同时致力于支持设备更新改造和基础设施投资,四季度效果会有所显现。 “货币政策将保持稳增长取向。”王青表示,四季度将继续以宽信用助力稳增长,市场利率整体上将继续运行在相应政策利率中枢下方。一方面,国内物价将继续处于温和水平,这决定了国内货币政策有条件保持自主性;另一方面,四季度各种不确定性因素影响仍然较大,宏观经济仍面临一定下行压力,为助力稳增长、夯实稳就业基础,仍需为宏观经济创造良好的货币金融环境。 植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为,在汇率波动、国际压力比较大的情况下,货币政策要坚定地以我为主,稳增长要放在货币政策尤为重要的位置上,通过各种货币政策工具操作来有效支持实体经济运行。从我国实际出发,在经济下行压力较大的情况下,继续有针对性地实施逆周期调节和跨周期调节,并在一定时间内保持政策基调不动摇。货币政策还需兼顾多方面需求,运用相关的总量工具、结构性工具和价格工具等进行调节,并和财政政策等相关宏观政策、产业政策配合共同达到稳增长目标。 ...

    2022-11-13 LPR 26
  • 如果将LPR的“利率锚”转换为市场化利率,利率传导路径也会随之发生变化,若在未来LPR的“利率锚”由现下的政策利率MLF转换为市场利率,则利率传导路径可以再次得到缩短,且LPR直接与市场利率挂钩。 定价基准的市场化程度会更高,LPR可以和市场利率联动,形成“货币政策→市场化无风险利率→信贷市场→宏观经济”的传导路径,市场利率对贷款利率的传导效率会得到增强。

    引言 利率市场化程度的进一步深化,会使利率传导机制的有效性得到提高——经济学家凯恩斯的逻辑思路是:有效需求的数量决定实际产量是否增加。有效需求包括消费需求和投资需求两种。从构成上看,若消费需求因为边际消费倾向的递减而减少,则需增加投资需求来弥补总需求缺口。投资需求由利率与资本边际效率之间的关系决定。 利率是指人们放弃灵活偏好所得的报酬。因此人们对货币的需求程度便决定了利率的大小。在概念梳理后,可以对凯恩斯的货币政策传导理论做如下解释:货币供给偏离平衡状态导致数值增加后,人们手持货币量相对于灵活偏好所需存在富余。 人们对债券需求的增加会导致价格上涨,利率会因此偏离平衡态使数值下降。利率值的下降会刺激投资量的增加。 在边际消费倾向一定时,投资会通过乘数效应来对总需求和总产出的数值产生影响。凯恩斯首次在分析中对实际利率和名义利率进行了区分。他认为实际利率的值会影响消费者的决策。在实际利率中,长期实际利率会决定消费者的支出,短期实际利率不发挥作用。 LPR新机制对利率传导机制有效性的影响 对发达经济体而言,利率传导机制在货币政策传导中的应用最为广泛,适用的理论是利率期限结构理论。央行首先通过具体操作来影响银行的流动性,而后商业银行便会运用富余的流动性来进行相关业务,如发放贷款和购买债券。 如果商业银行选择购买债券,以短期债券为例,则短期债券的利率水平会相应变低。根据利率期限结构理论,长期债券的利率水平也会随之同步下降。这便实现货币市场利率对债券市场利率的传导。 同理,如果商业银行选择进行发放贷款,贷款的利率水平会相应降低,便可以实现货币市场利率对贷款利率的传导。 国内贷款数额占商业银行资产的比重较大,业务的倾向性有别于发达经济体。贷款业务处于银行优先考虑的地位,金融市场业务的优先级逊于贷款业务,市场化利率很难对贷款利率产生有效影响。利率期限结构理论在中国适用度较低。 况且FTP(商业银行内部转移定价机制)也存在市场化业务FTP和存贷款业务FTP两种定价机制。存贷款业务FTP由存贷款业务收益率曲线决定。而存贷款收益率曲线受央行制定的存贷款基准利率的影响。市场化业务FTP由商业银行市场化业务收益率(货币市场利率和债券利率)决定。 央行对于存贷款基准利率和基准利率的调整将分别影响到商业银行存贷款业务和市场化业务的FTP。且市场化业务FTP也会对存贷款业务FTP产生影响。这便是利率双轨制,也有学者称之为“两部门定价方法”。 中国货币市场利率对贷款利率的影响有限,两种利率走势无法同步,利率传导机制的有效性大受影响。为此,《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》于1993年发布,确立了利率市场化的方向。 1996年,利率市场化改革正式启动,市场对利率的决定权逐步增强,利率传导机制在今后取得长足发展。1996年,取消拆借利率上限管制,率先放开同业市场。2004年,取消贷款利率上限且允许贷款利率下浮,逐步放开存贷区间。 2013年,放开贷款利率下限,贷款利率完全放开。2015年,存款利率上限被放开。至此,中国有管制的利率已经全部打开,但是也只是实现了名义上的利率市场化,“利率双轨制”问题仍然有待解决。 为此,中国于2013年推出了LPR机制,彼时的利率传导路径如下:在“利率双轨制”的背景下,贷款利率同时受到“市场轨”货币市场利率和“计划轨”贷款基准利率的影响。 LPR的推行目的是为了弱化“计划轨”利率的影响,但彼时LPR报价以贷款基准利率作为重要参考,定价上即偏向了“计划轨”,影响了LPR定价的市场化程度,LPR机制无法对利率传导机制起到有效的疏通作用,反而加大了“计划轨”利率的作用效果,背离了要让利率实现“两轨并一轨”的初衷,影响了利率传导机制的有效性,LPR机制的应用效果微乎其微。 对LPR形成机制的改革 为此,要对LPR形成机制进行改革。为解决“利率双轨制”问题,央行自2015年10月以来一直未调整存贷款基准利率,但仍会公布存贷款基准利率作为过渡性安排,并意图在条件成熟时取消存贷款基准利率。 在2019年8月,央行宣布对LPR形成机制进行改革,LPR直接和政策利率MLF挂钩,LPR实现换锚。 在LPR旧机制下,贷款利率受到“市场轨”货币市场利率和“计划轨”贷款基准利率的共同影响,LPR也受到贷款基准利率的影响,传导路径较为复杂,LPR机制对利率传导机制的疏通作用不明显。 而在新机制中,“市场轨”的传导途径仍然保留,且LPR可以直接挂钩于政策利率MLF,和旧机制的状况相比,LPR和贷款利率都不再受到贷款基准利率的影响,可以进一步弱化“计划轨”管制利率对于贷款利率的影响,削弱了“计划轨”利率对于利率传导机制的分散作用。 将LPR的“利率锚”转换为市场化利率 LPR形成机制改革后,政策利率MLF通过LPR来对贷款利率产生影响。但这仍有别于真正意义上的“两轨合一轨”。 LPR新机制以MLF为“利率锚”,相较于旧版定价机制的“利率锚”贷款基准利率,MLF的市场化程度有了显著提高;但MLF是政策性利率,并非完全的市场化利率,LPR定价的市场化程度仍有待提高,且MLF存在品种单一,覆盖面不广和传导的非对称分布等问题。故LPR的定价基准仍存在一定的改革空间。 美国的LPR起源于1929年的经济大萧条时期,彼时美国经济恶化衰退,很多商业银行出于对自身利益的考虑,降低信贷标准从而带来了大量恶性竞争。 为此,美联储于1933年推出了最优惠利率政策,规定了贷款利率下限。石油危机之后,LPR开始锚定于政策性的联邦基金目标利率,而后随着金融市场不断发展,从八十年代开始,LPR开始更多的以货币市场利率为基准进行报价,如LIBOR。 进入到2008年之后,LPR报价行数量减少至10家,工商业贷款更多的参考于市场化利率,LPR应用范围变小,目前只有15%左右的贷款依旧参考LPR进行定价。日本的LPR推行于1959年3月,目的是为了加快经济复苏。日本LPR采用政策利率定价法,走势与银行再贴现利率保持一致。 70年代后,日本央行开始进行LPR改革,报价原理是银行平均融资成本定价法。而自1989年1月起,LPR报价机理再次改革,新短期最优惠利率会直接“锚定于”拆借市场利率;而新长期最优惠利率则会在短期最优惠利率的基础上做零点几个百分点的上浮。 同样随着金融市场快速发展,日本国内的各大企业也更加倾向于参考市场化利率进行贷款定价,LPR的过渡作用逐渐结束,目前仅应用于小企业贷款和消费贷款等一些领域。根据美国和日本LPR的应用经验可知:在利率市场化的进程中,LPR大多时刻起到了过渡作用。 在国内利率市场化程度不高的时候,LPR通常会锚定于政策性利率,如美、日分别锚定于联邦基金目标利率和再贴现利率,贷款利率主要参考LPR;而随着金融市场的不断发展,利率市场化程度提高,LPR会更倾向于以市场利率作为“利率锚”,如美、日分别锚定于LIBOR和拆借利率,贷款利率主要参考LPR。 当金融市场化程度进一步提高时,各类大中企业的贷款则会倾向于参考市场利率进行定价,贷款定价的基准发生转换,LPR的过渡作用结束。 中国推行LPR新机制的时间不长,目前的“利率锚”为MLF,即政策性利率,可以类比于美国和日本分别参考过的政策性利率联邦基金目标利率和再贴现利率。而随着金融市场的不断发展,美国和日本分别将LPR的“利率锚”转换为市场化利率LIBOR和拆借市场利率。 如果将LPR的“利率锚”转换为市场化利率,利率传导路径也会随之发生变化,若在未来LPR的“利率锚”由现下的政策利率MLF转换为市场利率,则利率传导路径可以再次得到缩短,且LPR直接与市场利率挂钩。 定价基准的市场化程度会更高,LPR可以和市场利率联动,形成“货币政策→市场化无风险利率→信贷市场→宏观经济”的传导路径,市场利率对贷款利率的传导效率会得到增强。 结语 总的来说,“市场轨”利率的作用会得到强化,利率传导机制上也实现了真正意义上的“两轨并一轨”,构建了以市场化无风险利率为基准的定价机制,利率市场化程度会得到进一步深化,利率传导机制的有效性也会得到提高。...

    2022-11-12 LPR 25
  • 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年10月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

    中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年10月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。...

    2022-10-20 LPR 36
  • 作为深化利率市场化改革的重要一步,LPR已逐渐替代贷款基准利率成为贷款利率定价的“锚”,每月定期发布。

    9月20日,新一期贷款市场报价利率(LPR)公布,我国1年期和5年期以上LPR均未调整,1年期LPR仍为3.65%。 当日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%,均较上一期保持不变。 作为LPR报价的基础,本月中期借贷便利(MLF)利率未作调整。9月15日人民银行开展了4000亿元MLF操作,中标利率与前次持平。 图片来自中国人民银行网站 作为深化利率市场化改革的重要一步,LPR已逐渐替代贷款基准利率成为贷款利率定价的“锚”,每月定期发布。...

    2022-09-20 LPR 50
  • 在8月降息后,9月贷款市场报价利率(LPR)按兵不动。 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年9月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%,均保持不变。

    在8月降息后,9月贷款市场报价利率(LPR)按兵不动。 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年9月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%,均保持不变。 9月15日,在本月的中期借贷便利操作中,作为中期政策利率的MLF利率按兵不动。不过,同日多家银行下调存款利率,引发了市场对9月LPR的关注。 中泰证券认为,上周多家国有大行调低存款利率,是缓解负债端压力的结果,不必然导致本月LPR利率的下调。 国泰君安认为,此次多数大行调降存款利率是8月降息的跟随式结果,与4月不同,并不指向9、10月LPR会单独调降。不过该机构指出,这客观上可以减轻银行后续LPR调降面临的压力,打开LPR调降空间。 今年LPR在三个月份出现下调,1年期LPR和5年期LPR累计分别下降15个基点和35个基点。 贷款市场报价利率(LPR)由各报价行按公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)加点形成的方式报价,由全国银行间同业拆借中心计算得出,为银行贷款提供定价参考。目前,LPR包括1年期和5年期以上两个品种 ...

    2022-09-20 LPR 39
  • 本月15日将迎来6000亿元中期借贷便利(MLF;市场俗称“麻辣粉”)到期,随后的10月、11月、12月还将分别到期5000亿元、10000亿元和5000亿元MLF。 面对大额MLF到期,市场上围绕“降准置换到期MLF”的讨论悄然升温。 那么,会降准吗?不妨看看机构的观点。

    本月15日将迎来6000亿元中期借贷便利(MLF;市场俗称“麻辣粉”)到期,随后的10月、11月、12月还将分别到期5000亿元、10000亿元和5000亿元MLF。 面对大额MLF到期,市场上围绕“降准置换到期MLF”的讨论悄然升温。 那么,会降准吗?不妨看看机构的观点。 数万亿MLF将到期 数据显示,本周公开市场共有6100亿元央行流动性工具到期,其中包括100亿元7天期逆回购和6000亿元1年期MLF。 从8月份开始,每月MLF到期规模明显上升——7月份只有1000亿元,8月份增至6000亿元。 据统计,9月15日至12月15日,3个月时间里将有26000亿元MLF到期,占到今年全年MLF到期量的一半还多(57.1%)。此外,2023年1月份,MLF到期量也有7000亿元。 面对如此多的MLF到期,人民银行会怎么做? 历史上,常规做法是对到期MLF进行续做,同时,也不乏降准置换MLF的案例。 比如,人民银行于2018年4月17日宣布,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。 中国证券报·中证金牛座记者注意到,近期市场上有观点认为MLF大量到期可能成为降准的触发因素。 机构称降准有不确定性 历史上,降准置换MLF意在何为? 以2018年4月份操作为例,人民银行有关负责人表示,一是可以增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。同时,稳健中性的货币政策取向保持不变。 简言之,降准置换MLF,可在基本保持流动性总量不变的同时,向银行体系释放期限更长、成本更低的资金,从降低银行资金成本、增强其资金配置能力,并传导至信贷和债券市场,促进降低企业融资成本,符合“不超发货币、不透支未来”的思路。 因此,有机构人士认为,此举是可行的,可能性也是存在的,但也有观点认为,操作时点存在不确定性。 国泰君安证券固收分析师胡建文称,未来一段时间MLF到期量较大,目前1年期同业存单利率低于1年期MLF利率近80个基点,商业银行续做MLF动力较低,但MLF缩量操作会减少基础货币,进而影响货币供应量。同时,经济自然增长过程中,超储不断被消耗,也需补充。通过降准置换MLF,能降低商业银行资金成本,有助于进一步推动降低社会融资成本,具有合理性。 信达证券首席固收分析师李一爽说,降准更多是为了补充信贷扩张造成的超储消耗。考虑到4月份降准及人民银行上缴结存利润的影响,信贷扩张消耗的超储仍有近4000亿元待补充,因此年内仍有较大概率降准,但会否在9月份落地存在不确定性。此外,四季度内,人民银行通过降准再度引导LPR下降的可能性也是存在的。 天风证券首席固收分析师孙彬彬也提示,短期内降准可能性不能排除,但降准与否还需考虑政策逻辑,其倾向于认为年底或年初时再做安排的可能性更高。 值得一提的是,8月份,由于流动性充裕、市场上资金利率较低,交易商上报需求有限,当月6000亿元MLF仅被续做了4000亿元。 短期再“降息”有悬念 8月份,人民银行在缩量续做到期的6000亿元MLF的同时,操作利率下降10个基点。 倘若人民银行选择继续缩量续做到期MLF,操作利率会再次调整吗? 多位业内人士认为,9月份以来市场流动性保持合理充裕,预计本月MLF操作利率将保持稳定。 仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示,目前政策重点继续聚焦于打通从宽货币到宽信用的传导链条,保持货币信贷平稳适度增长,预计MLF利率在短期内将保持稳定。 今年以来,1年期MLF操作利率已分别在1月份和8月份各有过一次10个基点的下降。 孙彬彬提示,从本轮宽松周期中降息规律来看,先有重要会议后有降息,且两次降息均发生在信贷偏弱的情况下,考虑到今后一段时间融资数据可能阶段性走高,预计年内降息的可能性并不高。 人民银行日前公布,8月末,M2同比增速达12.2%,较前一月上升0.2个百分点;当月新增人民币贷款较上年同期多增390亿元,其中企业中长期贷款多增2138亿元。 “实体经济及融资市场的情况正在变好。”光大证券首席固收分析师张旭称,政策具有持续性,并不是说其仅作用于某个月。政策效能的完全发挥也常有一定的滞后性。未来,随着政策逐步传导,实体经济及融资市场的情况会变得更好。 对于资金面,机构人士普遍认为,当前经济形势下,资金面虽然可能不会重现7月份极宽松场景,但大幅收紧的风险很小。孙彬彬预计,近期资金利率将会保持稳定,隔夜利率预计在1.2%-1.5%之间运行。 Wind数据显示,截至13日11时,银行间市场上DR007上行约6个基点至1.50%,仍处于历史较低水平。 ...

    2022-09-14 LPR 43

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